1月停止降息几成定局：美联储与白宫博弈充满变数

◎记者 陈嘉怡 美联储将于北京时间1月29日凌晨公布利率决议。鉴于目前美国经济韧性和通胀压力，市场普遍预期美联储将暂停降息。根据芝商所美联储观察，截至北京时间1月27日，美联储1月份降息25个基点的可能性只有2.8%，维持利率不变的可能性为97.2%。就市场而言，“暂停”是肯定的，但尚不清楚美联储将发出什么信号。近期美联储与白宫博弈的升级，给美联储后续决策增加了更多不确定性。降息可能在一月份停止。美联储决定自2025年9月起连续三次加息，降息25个基点，缩小联邦基金目标区间利率范围为3.5%至3.75%。然而，降息几乎肯定会在美联储定于一月份举行的利率会议上取消。这一非常一致的预测背后是美国经济近期的韧性与通胀压力的交织。美国商务部1月22日公布的修正数据显示，2025年第三季度美国国内生产总值(GDP)年化增长率为4.4%，略高于初值的4.3%和上季度的3.8%。劳动力市场的增长速度已显着放缓，但已趋于稳定，美联储通过降息支持经济复苏的紧迫性也有所减弱。温和的通胀是美联储谨慎宽松的一个核心考虑因素。 2025年11月美国PCE价格指数同比增长2.8%，环比增长0.2%。核心PCE价格指数，不包括波动较大的食品和能源价格，同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均符合市场预期。在这种背景下，美联储有充分的理由保持观望。 “美联储应谨慎对待通胀反弹，避免过度紧缩对劳动力市场产生负面影响。考虑到美联储在2025年已连续三次降息，官员们普遍认为有必要监测提前宽松政策的效果，避免过度宽松政策导致通胀反弹。”东方金城研究发展部高级副主任白雪对上海证券报记者表示。对于投资者来说，本次利率会议的关键是前瞻性指引。外汇产品部产业研究部副总经理、高级研究员张俊涛告诉上海证券报记者，主要会议焦点是美联储对通胀和就业前景的评估是否发生变化，以及美联储如何评估当前储备水平以及是否需要注入更多流动性。白雪认为，美联储1月议息会议的核心政策立场将是“观望”。会议的重点不是行动，而是政策声明措辞的调整、联邦储备银行主席杰罗姆·鲍威尔在任期最后几个月的政治结构以及对未来利率路径的建议等信号。 “本次会议上有关降息门槛或时机的微妙暗示可能会引发市场重新评估。”白雪同学说道。随着政治竞争的不断加剧，美联储面临的外部政治干预日益明显。一系列事态发展，包括可能再次受到刑事指控鲍威尔正在等待美国最高法院针对美联储主席丽莎库克一案的听证会和裁决，以及下一任美联储主席的提名人“即将宣布”。这一系列事件表明，近期美联储与白宫的政治斗争持续加剧，市场对美联储政治独立性的担忧依然较高。据新华社报道，美国最高法院1月21日上午就白宫罢免美联储主席库克一事进行了约两个小时的口头辩论。据报道，美国最高法院尚未对此案作出裁决。根据最高法院法官在辩论中的提问和陈述，多家媒体预计最高法院将倾向于允许库克继续任职。更重要的是谁将成为下一任美联储主席的问题。在最近的一次采访中美国媒体报道，美国总统唐纳德·特朗普表示，他曾与贝莱德高管里克·里德尔见过面，并“留下了深刻的印象”，使里德尔成为最受欢迎的美联储主席。根据预测网站Polymarket的数据，里德尔目前在50%的时间里占据第一的位置，其次是前美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)(26%)、现任美联储主席克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)(11%)和白宫。这一数字明显高于国家经济委员会主任凯文·哈塞特（6%）。据美国媒体报道，利德尔脱颖而出的主要原因是他关于美联储改革的一套思路非常符合白宫的要求。此外，由于里德尔先生从未担任过美联储成员，市场认为他不受传统思维或体制内关系的限制。至于他对货币政策的看法，里德尔曾公开呼吁美联储将基准利率降低至 3% 左右，这需要在当前利率基础上至少下调 50 个基点。他认为这个水平接近当前的中性平衡点。特朗普对美联储人事事务的干预会对美联储的货币政策决策产生什么影响？ “理论上，美联储对美国国会负责，但由于美联储主席是由美国总统任命的，政府意图对货币政策的影响无法完全消除。不过，美联储的货币政策既基于经济数据，又基于集体决策。”张军涛表示，特朗普总统任命的新总统可以采取更加温和的立场，但这也需要经济指标和同事的支持。例如，此前被特朗普总统提名为美联储主席的斯蒂芬·米兰(Stephen Millan)在美联储理事会期间，他曾主张大幅降息，但一直未能在美联储内部达成共识，他的想法也没有得到落实。嘉盛集团高级策略师迈克尔·布特罗斯对上海证券报记者表示，当被问及政府近期的威胁时，预计鲍威尔将重申“继续履行参议院确认的职责”的意图，这可能表明他可能会在5月15日之后继续留在美联储联邦公开市场委员会。无论谁被选为该委员会主席，鲍威尔最初的政策立场都不太可能非常温和。具体政策走向仍取决于今年的通胀和劳动力市场的变化。
（编辑：何欣）