全力深化资本市场投融资改革。

记者毛以荣 中央经济工作会议12月10日至11日在北京召开，会议决定了“继续深化资本市场投融资综合改革”等2026年经济活动的重要问题。 “改革的核心目标是构建投融资动态平衡的健康市场生态，通过资本市场高质量发展促进新生产力发展。”招商基金研究部首席经济学家李震对《证券日报》记者表示，下一步要围绕“资金来源流动”和“优胜劣汰”，严格控制IPO准入，从资金来源上提高上市公司质量。深化名单排除机制，加快劣质企业退市。并收紧对股息和股票回购的限制。精准实现技术通过股票和债券的联系进行创新。 “金融改革的质量直接决定市场资产的质量。”中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示：“金融改革的关键是通过‘优化供给结构’提高上市公司质量，适当推进技术创新，持续创造价值。”近年来，证监会以深化科创委、创业板改革为重点，积极开展多元化行动。为实体企业融资、提升全链条服务能力和全市场生命周期。今年6月，《关于在科创委建立科技创新增长层提高体系综合性和适应性的意见文件》发布。 10月28日，科学技术与创新科技创新委员会成长水平迎来首批三家新注册企业挂牌上市同时，试点引进、高水平专业机构投资者提前审核等措施落地实施，改革成效正在加速显现。此外，还提出深化创业板改革，备受市场关注。债券市场是直接融资的重要渠道。今年以来，科创债券、绿色债券发展加快，资金持续流向科创等领域。 Wind资讯数据显示，截至12月12日，今年科技创新债券（含银行间债券和科交所债券）累计发行规模约1.99万亿元，发行主体呈现多元化趋势。李詹总认为，金融改革的核心是“提质”和“适应”。简而言之，目标是支持优质企业筹集资金、提供助推产业发展的贷款。增加制度广度，科创板和创业板差异化制度还需进一步完善，为“硬科技”和未盈利企业提供更灵活的考核。发展更高质量的上市公司 高质量的上市公司是资本市场稳定运行的基础。培育更多体现高质量发展要求的上市公司，意味着要加大力度优化上市公司结构、提升投资价值。同济大学上海国际知识产权法学院教授任盛哲在接受《证券日报》记者采访时表示，资本市场需要建立知识产权法规则。差异化、更加灵活的并购制度，不仅为优质科技企业提供更顺畅的上市路径，也促进先进科技企业的培育壮大。新“国九条”提出加强并购重组改革，多措并举盘活并购重组市场。 《关于深化并购市场改革和上市公司重组的意见》（以下简称“并购六条”）鼓励上市公司加强产业整合。 Wind资讯数据显示，根据最新公告日期，今年年初至今，已有262家公司更新了大规模资产重组进展情况。交易标的遍布工业机械、软件及互联网服务、生物科技等多个领域。产业整合趋势明显。资本的作用市场作为并购重组的重要渠道有望进一步得到体现。 “我们以此为契机，推出再融资架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道，推动上市公司做优做强产业整合。”证监会主席吴清此前在金融街论坛2025年年会上表示。李战表示，未来改革优化的重点之一预计是并购重组，并利用政策的宽松，鼓励上市公司通过并购实现产业链整合和技术升级，才能做优做强。业内人士表示，还需要努力提升上市公司的投资价值。董仲云先生将继续加强公司治理和信息化建设建议完善回购机制，将现金分红比例与再融资、股权激励等资格适当挂钩，鼓励上市公司有能力、有意愿制定稳定、可预期的分红政策。同时，进一步简化和鼓励股票回购，帮助上市公司稳定股价，通过股票回购向市场传递信心。完善有序进退、优胜劣汰的市场生态系统。董忠云表示，要进一步优化退市标准，对劣质公司坚决退市，“该退市的公司全部退市”。同时，进一步完善退市过程中的先行补偿、追偿等协助投资者的机制。推动退市公司与新三委、区域股票市场良好协调，为股东提供合法退出路径，实现平稳过渡，保护中小投资者合法权益。改善“长期资金和投资”的制度环境 近年来，经营改革初见成效，公募基金改革稳步推进，企业年金、保险资金等中长期基金逐步引入长期评价。数据显示，今年8月底，各类中长期基金持有的A股二级市场总价值约为21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。业内认为，未来投资改革重点将继续推动中长期资金入市改善“长期资金和投资”的制度环境。李战表示，未来需要加强“耐心资本”，提高中长期资金比重。消除长期资金进入市场的障碍，需要从“评价”和“制度”层面入手，例如，持续优化保险、社保等长期资金绩效评价体系，实施“长期评价”。完善会计准则，减少资本资产变动对财务报表的影响。通过丰富风险覆盖工具，提供政治预期的稳定，长期资金才能真正“敢入市、稳扎稳打”。 “投资改革的核心是构建中长期资金‘进来、持有、增值’的制度生态。”一位教授在接受《证券日报》记者采访时表示南开大学金融学教授表示，所谓“愿不愿意来”与保险和养老金面临的短期挑战有很大关系。他表示，有必要摆脱对估值和风险资本拨款等融资来源的限制，并提供长期税收优惠。 “持续”需要提供具有良好治理的更高质量的资产，专注于核心业务并开发兼容的指数产品和产品以降低配置成本和波动性。 “增值”的基础是在价格有效、预期稳定的非市场环境中找到的，这取决于上市公司整体融资质量和严格监管的运用。也就是说，各方必须共同努力，创造资产和资本供应的良性循环。
（编辑：魏敬亭）