每年的净收益为127亿元人民币，但Wei Jinjun仍然必须为节省利润而奋斗

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财务技能和隐藏的问题是墙引擎的背后。数据分析|中央财政大学经济大学徐朱兰李·尤尔兰（Wang Yanchao研究团队）的文字| “中国商人”记者Ren Yafei可以是汽车公司的负责人Lee Jinjun，他的外表最常。 7月8日上午，Farwall Motor制作了35张新闻短片“ The Year 35”，Wei Jianjun停在舞台的中央，进行了深刻的演讲。在此之前，Wei Jinjun进入B B B B，并声称是“ 1960年代出生的新寄宿者”。认真的“老挝”在第6 B站的入学考试中认真回答了问题，精度为50％。 Wei Jianjun拥有技术历史，并且在近几十年来一直非常谦虚。但是，自去年以来，Wei JianJun改变了自己的风格，并经常访问Internet：开放个人帐户，参加现场直播，参加Douyin和Xiaohongshu，与Raijun联系并与他互动…用他自己的话说，他应该“成为高质量的互联网名人”。在汽车行业的激烈竞争中，Wei Jianjun对销售也有独特的了解。 “大城市不怕销售的减少。销售中的10家主要汽车公司中的大多数损失了他们的钱”和“比追求毫无意义的销售额较低。” Wei Jianjun在回应去年的销售问题时说。从2016年到2023年，壁汽车的销售额波动100万到130万辆，拥有更多的品牌和新的Utomóvils，这些品牌不会产生更高的销售额。如果销售增长空间有限，Wei Jianjun选择牺牲一些销售并保持利润。但是，在今年的第一季度，Farwall Mo。LS。在2025年第一季度，墙壁电动机的总收入为400亿元人民币，年龄降低了6.63％。股东归因于股东的净收入为17.51亿元人民币，比上一年减少了45.6％。股东归因的净收入为14.69亿元人民币，比上一年减少了27.12％。总利润率为17.84％，与上一年相比下降了1.53％。 Wall Wall Motor在他的财务报告中承认，利润下降是由于两个主要因素造成的。一个是在替换周期和产品更新中，主要模型的thesale处于压力下。另一个是，在直接销售系统的建设中最大的投资导致了更高的成本。大墙电动机能否维持利润并继续使用您的“货币制造技术”？在汽车行业红海的竞争性全景下，如何如何从每个资本管理中固定壮观并确保巨大的Gare壁电动机不断前进？我们分析了2020年至2024年大城市的财务报告，并尝试找到以前问题的答案。大城电机1的“货币制造技术”1。销售量停滞不前，利润收益率仍然不错。九年来，墙壁电动机的销售量约为100万辆。 2016年，墙壁电动机的销量达到了107万辆，首次超过100万辆汽车。 2021年，他取得了历史上最高的销售量，达到128万辆汽车，并在2024年恢复到12.345亿辆。在今年的第一季度，Farwall Motors的累积销售量为256,800辆，低年份为6.73％。但是，在过去的五年中，大城市电动机的净收益，运营利润的总优势以及净销售利润率增加了，盈利能力也在途中。在2024年，巨大的WAL的净收益股东造成的L电动机达到1,262亿元人民币，低于Byd，优于Saic和Changan。此外，总营业利益和净销售利润的利润率超过了该行业的平均水平，其中19个。我们称为51％和6.28％。 2。获得良好利润绩效的原因（1）产品结构的优化，从2020年到2024年，利润的总利润显着增加。这大大增加了自行车收入的大幅增加，这主要是由于水箱，WEIS和卡车等老年利润的最高销售参与的增加，这会导致利润大幅增加。 2024年，总壁汽车增益达到394.5亿元人民币，从2020年起增加了一倍。 Weipai的平均销售价格超过250,000元，有库尔全年的销售额为55,500个单位，届时增加了56.6％。由于2024年的销售结构的改善，壁汽车自行车的平均销售价格为163,800元，上一年增加了22,400元，自2020年以来上涨了71,200元。2024年，自行车利润增长了8,200元，增长了3,100 YUAN。但是，应该考虑到大墙发动机仍然在很大程度上取决于SUV，并且其销售将受到SUV模型波动的极大影响。近年来，卡车表现出了下降趋势。 2024年，SUV占总销售额的80％，而卡车仅售出14％。在今年的第一季度，仅WYPAI和PICKUP卡车次马卡斯品牌年复一年增长了38.69％，自年复一年以来，购物中心电动机的销售额下降了，但只有Lanchan量创建模型的销售能力有限。卡车胸罩NDS年复一年增长14.97％。 Haval品牌年复一年下降了8.42％。坦克品牌年复一年下降了14.63％。 （2）国外的销售量大幅度发挥了作用，自2021年以来，我们已经捐赠了40％的利润。在2023年，出口销售额占25.5％，总利润幅度达到26％，2024年的出口达到454,000辆，占几乎40％。与车辆的价格相比，2024年，壁发动机的国家和外国自行车的价格分别为153,000元和1777,000元人民币，国外的自行车价格也将相对较高。国外销售量的迅速扩大已直接促进了墙壁壁汽车的收入，在2024年达到8590亿元人民币，每年51.11％，其参与总收入为39.69％，这使其成为收入增长的中心促进者之一。但是，由于关税，运输和运营费用的影响，在2024年，OPE成本不合时宜S年龄增加了65.91％，毛利率降至18.8％。目前，俄罗斯是国外最有利可图的大城墙汽车，其中大城市在俄罗斯建造了一家工厂，其容量为2024年的132,500辆，其容量使用率高达165.61％。根据年度报告，俄罗斯子公司“俄罗斯Habbal Motors Manufacturing Co.，Ltd.”它是由俄罗斯壁发动机创立的，俄罗斯壁发动机在2024年产生了13.4亿元的净增益，并且是唯一的子公司，该子公司影响了壁发动机的净发动机超过10％。另一个子公司是“ Nuobo Automobile Systems Co.，Ltd。”。 2024年的净增益为17.3亿元。总共5.6亿元人民币直接转化为利润。运营成本年复一年提高14.79％，低于运营利润的增长，而收益从上一年提高了1.36点，达到19.51％，这使得成本管理能力更强。此外，在2024年，拍摄了墙壁电动机利润，其收入为“其他收入”。与上一年相比，2024年，墙壁电动机的“其他收入”增加了2181亿元人民币，增加了144％，历史上最高，占股东净收入的38.47％。在“其他收入”中，政府补贴达到22亿元人民币，比上一年增加了85％，投入税的额外扣除额几乎增加了五倍。汽车废料的补贴达到17.5亿元人民币，比上一年增加了144％。利润增长的隐藏关注点1。研发的投资不高，LAS投资的资本化率超过50％。 BYD和SAICEN与制造商的汽车，Greal Wall Motors研发投资不高。 2022年的研发投资是12181亿元人民币，是近年来最高的。从2023年到2024年，墙壁电动机减少了对研发的投资，REA2024年，只有104亿元人民币。2019年，研发投资的资本化率为48.85％，是年中最低的，是2021年最高的，而研发投资的资本化率为63.95％。 2022年，墙壁电动机的研发投资量表达到76170亿元人民币。从2023年到2024年，墙壁电动机的研发总投资和资本化的参与下降，2024年大写的研发投资至51.88亿元人民币。利用R＆DD。首先，有三个好处，优化您的利润。所有研发投资都包括在研发费用中，必须在当前时期推定。研发投资可以大写并分配给多个将来的会计期限，以减少当前的研发费用并提高利润。第二个是优化其资产。研发投资的资本化可能包括“无形资产”中的费用和增加资产规模。近年来，Wall Wall Motor在新能源和其他领域进行了研发投资。如果研发强烈实施项目，资本化可以避免盈利成本突然增加的影响。第三个是节税。壁发动机的年度报告中发布的减税和豁免政策表明应纳税扣除额，这将允许对公司流量的商业补偿并优化现金流量。换句话说，在资本化方面，更高的研发投资在某种程度上调节了墙壁马达的利润绩效。以2022为例，所得税之前的墙壁电动机的总收益为80.7亿元人民币。如果资本化研发的最新投资成为费用，则墙发动机的总收益将减少到约12亿元人民币。 2.一旦资本化的研发投资成为“无形资产”，请注意将注意研发捐赠成本的罚款，目前的收益不会被推导，而必须在用途生活中摊销。大城市电动机的折旧期为2 – 10年，机智h年度折旧率从10％到50％。根据财务报告，Great Wallmotor几乎将其所有资本化投资变成了其“无形”的“非热力技术”的研发，其中一些人变成了“软件等等”。这可以从研发成本与研发投资成本之间的差异以及非热力技术摊销数量之间的重叠程度来推断。截至2019年，大写的墙壁电动机研发的资本化投资开始折旧，折旧率年复一年提高。 2019年，未付技术的摊销费用为5.47亿元人民币，占研发D.的18.83％。到2024年，非Patent Technologies的摊销费用已增加到4032亿元人民币，占43.43％。 Wall Wall Motor在他的2024年财务报告中说，在2024年底通过研究和发展内部RAR形成的无形资产比例为61.72％在无形资产的平衡中。在2024年底，壁发动机余额的无形资产为123.45亿元人民币。根据这一计算，2024年墙壁电动机的研究和内部开发形成的无形资产平衡为7619亿元人民币，这将在每个未来的时期摊销。此外，截至2024年12月31日，壁发动机符合资本化要求的研发项目的余额平衡为123.37亿元，这将在将来被摊销或成本。这两个方面将来对墙发动机的收入施加了一定的压力。高资本化率的隐藏风险是公司面临中断资产中断的风险。如果大写的研发项目失败，则必须损坏相关的资产，这直接影响了Futuras的利润。例如，如果由于过时的技术而投资并结束了10亿元的资本化项目，这是一个比利奥的独特障碍需要N Yuanes，这会导致一年的利润下降。 Wei Jianjun的财务技能：从攻击到国防1的强大控制权。在过去三年中，利息保证有所下降，在环境中支付利息的压力很大。长城电动机正在努力控制债务与利息的关系。 2022年，墙壁电动机的利息指数达到25.6％，在2024年下降到15.82％。与此同时，墙壁发动机的利息成本每年都在增长，而兴趣保护的年复一年下降。多重利息保护2023（注意：利息保护=在利息和税收/利息费用之前获胜，这是Mediar的重要指标，即公司向负债支付利息的能力。倍数越高，公司支付利息的能力越强）。近年来，Great Wall Motors一直在使用其杠杆业务，我们可以看到它已经施加了强大的利息支付压力。 2024年，大城市开始采用消除策略来控制利息债务水平并优化资本结构。 2024年，墙壁电动机的利息费用下降了6.4亿元人民币，利息覆盖率增加到17.19，支持利息的债务指数降至15.82％。 2。付款金额和付款已超过160天。在2022年至2024年之间，支付了大壁汽车票据，应付年度账款，参与全部责任，占2024年的57.36％。此外，在2020年至2024年之间，纪念车发动机和付款的销售始终为160天，在2022年的销售额始终超过200天。自2023年以来，Wall Wall Motor采用了更稳定的财务战略，试图缩短付款和帐户的日期，但在2024年，其出发日期约为164天。一方面，超长的付款策略意味着大城市的摩托车RS有可能占用其供应商预定的时间太多，转移了向上的财务压力以及供应商的运营和财务步骤。过度延迟会计期会导致供应商减少供应的产量和关闭，这将对壁壁电机的生产和运营进行报复。但是，另一方面，墙发动机的销售日期和过去五年中支付的帐户超过160天，这表明它具有强大的资本管理和谈判Poweriacion，并且在工业链中是上游。总高利润率模型的百分比增加也可以反映壁发动机的强大谈判能力。从帐户年龄结构的角度来看，超过98％的墙电机帐户在一年之内。这只是使用商业信贷的付款周期的合理延长可以维持与供应商的稳定和健康的关系，表明它属于可控风险范围。 “关于保证支付中小企业的保证支付法规”，于2025年6月1日实施，要求大公司支付不超过60天的期限，并禁止强迫接受非货币付款，例如商业发票。这意味着大墙电动机需求将减少销售量，并在164天到60天内占用。以2024为例，格兰墙发动机必须提前支付约504亿元人民币（应付票据，付款，付款X（164-60）/164），但在2024年底，现金发动机和现金的同等余额仅为272亿元，而现金流量很大。通过新贷款填补早期付款空白可以进一步增加融资和利息成本，增加运营和绩效压力。但是，从长远来看，政策实施将提高整个工业链的稳定性，将减少链破坏的风险，并共同建立一个健康的工业生态系统，从而改善壁发动机的运营环境。 3。从2020年到2025年管理的优秀帐户，墙引擎指出，MTHEY OST值得信赖的帐户，应收账款和销售，这显示了一种趋势，该趋势首先增加然后下降，然后在行业中降低。 2024年，大城市备忘录销售和应收账款的销售仅为17.61天。这表明长玛丽链下游的后工业链上的谈判的权力和控制可能是好的，这可以从随后的工业链的链中快速恢复资金，并提高资本使用的效率。应收账款年龄：墙壁的大墙效果很好。这表明大墙引擎可以有效地控制应收账款的风险，并且不断即兴即兴e应收账款级别。有两个原因。首先，Glarewall Motors并没有盲目放松其信贷政策以扩大市场，从而保持了Nivel Bajo的应收账款中无法收回的债务的风险。其次，在2024年，壁电动机继续调查直接销售渠道，直接销量的比例。去年4月，Great Wall Motor推出了其直接运营的服务品牌，Fare Wall Smart Selection以及5月1日正式开业的第一家直接运营商店。今年，预计商店的数量预计将扩大到600个城市，覆盖了200多个城市。从数据来看，Weipai的销售量大大增加了。在1月至6月之间，魏帕的销售额达到34,000辆汽车，年龄增长了73.6％，这使其成为Balle Wall下最快的增长品牌。 4。从2020年到2022年改进的库存平衡。战略性扩张和库存积累显示了壁发动机库存Bala的上升趋势NCE和开具库存的一般日期。在2022年底，墙壁汽车时代的库存平衡为223.7亿元人民币，占其汽车商业收入的18％。从2023年到2024年，Great Wall Motors开始控制库存水平，改善库存余额和库存旋转。在2024年底，墙壁汽车库存平衡占其汽车商业收入的14.5％，但仍处于高水平。将来，应对库存的风险避免过度扩张并加剧库存积累需要更大的控制。 （本文中的所有分析均基于公共信息，并不构成投资建议）