大宗商品市场品类趋势清晰

照片显示交易员在纽约证券交易所交易大厅工作。新华社 刘雁南 摄 2025年，全球大宗商品市场将如“冰与火”般运行，市场分化将达到极致，打破“同升同跌”的惯常格局。与此同时，贵金属市场正在蓬勃发展，并走出了令人难以置信的牛市。伦敦现货黄金年内上涨逾60%，现货白银则飙升102%。铜、铝等主要有色金属价格屡屡表现良好。另一方面，原油市场供应过剩，地下产品价格持续下跌。此外，对于国际农产品市场，“有人欢喜有人忧”。尽管由于政策明确，油脂在生物燃料方面表现出色，但谷物和其他产品由于供应不足而表现不佳。展望2026年，大宗商品市场可能会继续呈现“复苏乏力+宽松货币”走势分化的特点，这离不开宏观经济政策背景。未来大宗商品市场将经历更多的起伏，机遇与挑战并存。 2025年全球大宗商品市场因供需结构、政策方向和属性的差异，将呈现各品类“明显不同”的分化趋势。精准游戏将取代盲目追踪，品类趋势将更加清晰。让我们从贵金属开始。黄金白银成为今年“最强路线”，以“去美元化、降息”两个轮子进入超市市场。伦敦现货黄金年内上涨逾60%。据统计，2025年前三季度，全球央行净购买黄金634吨，远高于2022年之前的平均水平。世界黄金协会的统计数据。与此同时，国际货币基金组织（IMF）公布的数据显示，截至2025年第二季度末，美元在全球外汇储备中的占比30年来首次下降至56.32%。它的价值已经下降，凸显了黄金作为硬通货替代品的价值。全球黄金上市交易基金（ETF）新增持仓超过700吨，总规模超过3,932吨，创下单年增长新纪录。到2025年底，白银将成为一股新力量。全球安装的太阳能发电量增加18%，可以提振工业需求。市场弹性比黄金大30%。由于库存短缺，10 月份出现短暂收缩。接下来我们看看有色金属。铜、铝等产品供需紧平衡支撑价格上涨s。 1月6日，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格上涨1.9%，至每吨13,238美元，盘中触及13,387.5美元高点，创下历史新高。英国商品研究所估计，2026年至2029年间，全球铜矿累计短缺量将达到313万吨，主要是由于供应不稳定。到2025年，全球铜矿干扰率将持续超过10%，问题或频繁发生在智利、秘鲁等国家的主要矿山。需求方面，据彭博社数据，与绿色转型相关的铜需求占17%。其中，中国电网投资增速达到10%，美国配电网投资增速达到12%，欧洲投资增速达到8%。新数据中心年用铜量将达40万吨。铝价也保持稳定。由于绿色环保的权重较低，目前绿色需求占 15%f 新能源汽车和太阳能电池组件框架中铝的使用。电解铝企业的年度利润令人翘首以待。如果石油原油和原材料的需求增加，那么它的表现就很惨淡。国家能源信息管理部门表示，到 2025 年，世界石油原油产量将达到 1,795 百万桶，10 月份将达到 4,43 百万桶。 La OPEP+，形成 OPEP 国家和石油生产者国家，不涉及 OPEP，随后取消了 2200 万桶的生产记录，在今天的广场上，这对情况来说是一个严重的问题额外费用。但成品油市场却逆势上扬。美国收紧对俄制裁 俄罗斯去世el 出口量每天减少 20 万桶。然而，全球炼油产能尚未恢复，柴油裂解缺口达到五年来的第二高水平。黑色产品经历了“最严重的托盘变形”。 2025年10月，中国累计进口103000万吨矿产资源，年间新增800万吨矿产，向中国汽车工业协会提交数据。整个三月期间，我发明了 153 百万个汤圆。拉斯卡约岛的租金为 36,4%，之前为 68,4%。 Las exitaciones de acero aumentaron un 9,2% interanual, pero los precios se mantuvieron cerca de la linea de costos.最后，农业产品的前景。 Se notan el aceite y la grasa。 Según los datos, Indonesia y Brasil aumentaron su contenido de biodiesel al 35% y 15%,respectivamente, y Estados Unidos aumentó su conTenido 生物可燃物总量，aumentando el consumo Industrial de aceite de palma 和 aceite de soja en un 8% Interanual。 2025 年，美国玉米将获得丰收。到年底，股价可能同比上涨 12%，但价格可能会下跌。预计到 2025 年，大豆价格波动将低于 15%，这反映出南美洲天气较好且供应充足。从上述分析来看，2025年产品市场差异化格局已经确立。中金公司研究报告认为，三大核心逻辑共同驱动，对各类商品的供需结构和价格走势产生重大影响。首先，重塑贵金属货币性质的“去美元化”进程正在加速。随着美元在全球外汇储备中的占比下降，世界各国央行不断增持黄金由于需要实现资产多元化，提供长期支持。美联储降息也降低了持有黄金的机会成本，吸引更多市场资金入市。央行与市场资金产生共鸣，导致贵金属价格暴涨。二是深化绿色转型，重塑有色金属需求结构。在“双碳”目标指引下，新能源汽车、太阳能发电、电网建设等绿色产业快速发展，对铜、铝、银等金属的需求持续增长，成为价格上涨的核心。第三，地缘政治冲突和政策调整扰乱能源和农业市场。美国和欧洲对俄罗斯制裁的收紧正在直接影响柴油供应，而OPEC+的反复减产政策也加剧了原油波动l 市场。各地能源政策新调整，直接增加了市场需求，影响了价格走势。 2026年全球大宗商品市场走势如何？总体来看，2026年全球宏观经济环境预计为“弱复苏”，并以“宽松”为特征。 IMF最新预测显示，2026年全球实际国内生产总值（GDP）增速预计将达到3.1%，增速慢于2025年。市场预计美联储将在2026年降息至少100个基点，并可能结束资产负债表收缩，这有利于金融特征较强的产品。市场分析人士认为，从投资角度来看，2026年全球大宗商品市场将面临“战略安全、绿色转型和新兴需求”三大结构性机遇，市场分化格局将持续。从战略安全角度、贵金属和主要有色金属继续享有强劲支撑。当前，在逆全球化思潮中，各国“独立和资源安全”的诉求日益增强。世界黄金协会预测，全球央行每年的黄金购买量将继续超过1000吨。高盛已设定2026年底金价目标为4,900美元/盎司。摩根大通预计，如果地缘政治冲突加剧，金价可能达到5,000美元/盎司。相比之下，银的抵抗力更强。市场人士预测，2026年白银价格仍有20%的上涨空间。有色金属供应受地缘政治和政策调整影响较大。供应链的区域化正在加剧“区域短缺”。尤其是铜价波动较大。多数金融机构对石油市场并不乐观。供给过剩的局面短期内难以改变m 并且很难排除地缘政治冲突。国际油价将继续震荡回落中寻求平衡。从绿色转型的角度来看，关键矿物质、特殊金属和脂肪是绝对必要的。国际能源署研究报告显示，到2030年，全球与绿色发展相关的铜和铝需求比重将从17%和15%分别提高到24%和25%，未来五年铜和铝消费量年均增长分别为3%和2.5%。此外，美国农业部还宣布，到2030年，该国工业用豆油比例预计将达到60%，2026年豆油需求将增加4%，棕榈油价格将同比上涨10%。新需求增长空间巨大。人工智能产业已成为全球经济新引擎与新兴国家工业化进程相契合。研究表明，2025年至2035年，全球新建数据中心的年铜消耗量将达到40万吨，相当于全球年铜产量的2%左右。换句话说，AI算力每提高一倍，铜需求量就会增加1.2倍。在工业化初期，一个国家或地区对钢、铜、铝的需求量比发达国家多50%。未来十年，世界各国对关键原材料的需求仍将非常高。当然，机遇与风险并存。 2026年，全球大宗商品投资需警惕多维度风险。宏观层面，全球经济“弱复苏”存在较大不确定性。如果美联储降息幅度小于预期，对贵金属和有色金属金融属性的支撑将会减弱。钍不同风险的区分也将更加清晰。油价面临复苏压力。 2026年经济能否触底复苏，将取决于地缘政治冲突如何发展以及OPEC政策的变化。黑色原材料尤其是铁矿石和钢材的价格很难走出成本区。农产品也受到极端天气事件和政策变化的显着影响。最大的不确定性是，地缘政治冲突可能会加剧供应链安全问题，造成区域性短缺，但贸易壁垒上升也会导致原材料价格不稳定，因此需要谨慎应对。 （本文来源：经济日报，作者：王东辉）
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