商业火箭公司IPO迎利好消息：中大型可重复使用火箭陷入“困境”

经过十年的探索，中国民用航天产业已得到重大制度引导，上市路径也已清晰。近日，上交所发布了《上交所上市发行审核规则应用指引第9号——科创委适用于民营火箭企业的上市规则第五套》（以下简称《指引》）。 《指引》共14条，详细规定了民营火箭企业适用第五套上市标准的具体要求，为这一“硬科技”行业量身定制了上市审核规则，也为众多民营火箭企业争相上市提供了明确的“信号”。业内专家指出，该标准的纳入标准明确规定：“至少在申请时，发行人必须利用可重复使用的技术，一步步达到成功解决问题的结果”。“中大型火箭发射有效载荷首次入轨”，“可重复使用中大型火箭发射成功”和“发射有效载荷首次入轨成功”是“严格条件”。同时，在政策层面，对产品研发进度、产业条件、商业化路径规划等都有明确规定，旨在向市场发出强化创新价值的明确信号。进入轨道是确定重复使用技术方向的先决条件，为商业火箭公司向科创板设立了明确的技术“门票”，要求公司申请实现“利用可重复使用技术首次成功发射中大型火箭发射有效载荷进入轨道的增量成果”。科创局第五套标准，必须通过“中大型可重复使用火箭首次成功飞行”标准。该标准的制定恰恰顺应了世界民用航空航天降低成本、提高效率的发展趋势。当前，航天产业正从国家主导转向商业主导，进入高密度、低成本发展的“快车道”。 《中国商业航天产业发展报告（2025）》显示，全球已进入“周发布时代”，全年发布频繁。最重要的是，中国商业航天强国取得了令人瞩目的成就。 2025年，私营火箭公司共执行23次发射任务，成功将324艘航天器送入太空。目前，各民营火箭企业的技术路径呈现差异化发展，但长期以来的行业共识已经形成发展中大型可重复使用液体火箭，实现成本大幅降低和发射能力显着提高。 《意见》体现了政治层面明确的产业导向，为可重复使用火箭成功入轨设定了严格条件，将资源集中到掌握关键技术、具备实际能力的“硬技术”企业和工程机构，加快可重复使用火箭技术研究和产业化进程，促进产业良性复制。 2025年以来，民用航天火箭企业上市进程明显加快。蓝箭航天科技股份有限公司向科创板IPO申请于2025年12月31日获上交所受理。值得注意的是，2026年1月5日下午，《2026年第一期IPO公司抽检及现场核查名单》出炉中国证券业协会网站显示，蓝箭航天上榜。此外，其他大型民营火箭企业，如星际荣耀、天兵科技、银河动力、中科航天等也在积极争取IPO。他们之间，《星际荣耀》的筹备工作已经全面展开。公司领先同业完成股权分置改革，并于2020年注册咨询服务，并持续提供多阶段咨询服务。市场人士指出，星耀较长的指导周期和相对谨慎的进度反映出该公司在合规和内部治理层面上的准备工作更早、更系统，而其选择的离岸回收技术路径则需要更合适的验证周期。在明确的上市规则指引下，政策红利与资本流动将结合起来，让整个上市公司商业火箭产业链盈利。这将促进这一市场的加速发展，并为未来十年的商业航天竞争注入强劲动力。 Successful recycling is not a necessary requirement, but it is key to future success. In addition to clarifying “strict thresholds” for market access, the Guidelines emphasize the value of guiding the technological path.尽管该文件并未要求火箭回收技术在应用前经过充分验证，但确实将“采用可重复使用技术”列为申请条件，表明了一个对航天工业未来竞争力至关重要的方向。掌握中大型液体火箭的可回收性和可重复使用性，成为企业参与下一阶段商业航天竞争并获得资本市场长期支持的重要“聚集点”。这种趋势也体现在战略设计上主要火箭公司的ns，例如蓝箭航天和星际荣耀。业内人士表示，火箭能否重复使用，直接关系到能否满足未来卫星互联网等高频次、大容量、低成本发射的严格要求。然而，可靠的回收之路充满挑战。此前，蓝箭航天朱雀三号遥一火箭从东风商业航天创新试验区发射升空。虽然火箭第二级进入预定轨道，但火箭第一级计划的回收目标并未实现。这展示了回收的极端难度，也让业界更好地了解回收技术的复杂性。业内官员表示，目前，可重复使用火箭的技术挑战仍然很大。困难在于需要同时满足轨迹等严格的多维约束返回过程中的理论、速度、姿态、动压、载荷和热流。特别是在“最后一公里”着陆阶段，对速度、位置、姿态、角速度等多维度约束的要求非常精确。事实表明，再利用从来不是单个技术的叠加，而是需要从火箭设计之初就实施回收概念的系统工程。其控制系统比进入轨道的传统火箭更加复杂。需要火箭的第一级。第一级和第二级需要单独的系统，每个系统负责火箭的轨道飞行和回收飞行。发动机必须具备多次可靠重启的能力，并能在高空和着陆前及时重启，以实现火箭的减速着陆。第一级火箭分离后，第一级火箭体必须依靠反推力控制系统（RCS) 用于姿态旋转和空行程的姿态控制。重新进入大气层后，仍然必须依靠舵和气动马达在大气层内减速和控制。目前国内回收技术尚未完全掌握，但每一次试验都是宝贵数据的积累。在明确的上市标准和市场需求的双重指引下，通过不断迭代和系统工程实现突破已成为行业的必然选择。大企业的发展路径逐渐清晰，技术竞争加速，技术门槛清晰。面对艰巨的工程挑战，各国火箭企业和商业公司正在加快研发中大型可回收液体火箭的竞赛。从市场技术和工程进展现状来看，以蓝箭航天、我公司为代表的民营火箭企业星际荣耀重点实现中大型液体火箭从“成功入轨”到“安全回收”的全链条突破，但在选择技术路径时各有特点。蓝箭航天朱雀三号完成首飞，成功验证入轨能力。旨在服务未来大规模的星座网络。虽然火箭第一级的计划回收目标没有实现，但其快速迭代的工程能力首先得到了验证。此次披露的测试进展表明，星耀的双曲线可重复使用火箭3（SQX-3）是又一条清晰、系统的技术路线。该模型旨在首次飞行时实现海上轨道整合和回收的目标。最重要的特点是，它是日本民间火箭公司中第一家公开遵守海洋修复计划的商业火箭公司。这意味着我们正在朝着我们的目标稳步前进。 2025年8月，星耀在海洋回收设计领域取得重大成果，建成万吨级海洋回收平台。建立海上回收平台意味着该公司必须克服火箭回收面临的独特挑战，例如姿态变化、位置漂移以及海上回收平台对海洋环境的适应性。该火箭采用了自主研发的液氧甲烷发动机，名为“焦点2”。按计划完成了3次启动、变深推力等测试。火箭组装和主要地面验证测试正在按计划进行，预计2026年进行首飞。业内人士表示，星耀较高的自主研发比例是支撑这种高风险、长期技术路径的重要基础。这也使该公司成为多元化经营的绝佳典范。商业火箭技术中的离子轨迹。其发展逻辑在一定程度上与《指南》所推荐的硬技术导向相一致。 2026年，中国民用航天事业有望迎来火箭发射的“突破年”。深蓝宇航的第一枚火箭星云一号已进入前往发射场之前的最后测试阶段。火箭高度30米，一级直径3.35米，近地轨道有效载荷2吨。计划同时验证第一级入轨能力和海上着陆后垂直回收技术。这是业内罕见的“首飞即复苏”尝试。天兵科技的天龙三号是我国民用航天领域一款低轨有效载荷能力预计超过20吨的大型液体火箭。它的起飞重量约为600吨，目前正在快速推进其首飞任务名词此外，Galaxy Power的Paras 1火箭已完成总装和测试，即将首次飞行。中国航天的利剑二号火箭也进入首飞速度阶段。业内人士指出，当前民用航天企业应在满足中大型火箭标准、实施回收技术等关键领域通过更多实践不断积累经验，逐步走向完善。总体来看，《指引》明确的上市标准，精准引导资金和资源投向龙头企业，模式清晰、掌握核心技术、实施路径清晰。商用火箭的竞争进入新阶段，从最初的概念和技术验证到工程实施难度更大、可靠性更高，为未来十年中国民用航天事业高质量发展奠定基础。
（埃迪来源：Seki Seki)