上市公司2025年盈利预测较为激烈，可能会出现估值复苏的窗口期。

上市券商2025年业绩披露进入集中期。 Wind数据显示，截至1月28日撰写本文时，已有10多家上市券商以盈利预测或盈利报告的形式披露了2025年业绩。总体来看，券商增长较快​​，不少券商归属于母公司净利润同比增长超过50%。至于增长的原因，多家券商在公告中均表示，2025年资本市场活动的复苏将导致其许多核心业务快速增长，包括经纪、投行、自营投资和财富管理等。 1月27日晚间，多家券商公布盈利预测。申万宏源、国泰海通、东方证券、红塔证券、华西证券也公布了2019年财报。在同一天进行 ecast。五家券商均预测2025年业绩增长。其中，两大券商2025年业绩表现突出。据神曼宏源公告，预计2025年净利润将达到101亿元至111亿元，同比增长61.59%至77.59%。申万宏源全资子公司申万宏源证券预计全年归属于母公司净利润99亿元至109亿元，同比增长60.29%至76.48%。国泰海通预计，2025年公司归属于母公司所有者的净利润为275.33亿元至280.06亿元，同比增长111%至115%。同日，招商证券发布业绩报告。数据显示，招商证券预计2019年营业利润同比增长19.19%至249亿元。2025年，归属于母公司净利润预计同比增长18.43%至123亿元。目前，上市券商正进入2025年交易业绩密集披露期。Wind数据显示，截至1月28日发稿，共有9家上市券商公布了业绩预告，且业绩均表现良好，其中3家上市券商公布了业绩报告，大部分归属于股东的净利润同比增长超过50%。截至目前，华鑫股份、东北证券、西南证券、国联民生均已公布盈利预测，均实现预期增长。例如，根据东北证券的盈利预测，截至2025年12月31日，公司预计2025年归属母公司净利润为1477亿美元。上年，比上年增长69.06%，预计达到万元。预计全年归属于母公司的净利润为14.57亿元，比上年增长约69.00%。根据西南证券盈利预测，预计2025年归属母公司净利润将达到1028至10980亿元，较上年增长47%至57%。预计扣除非母公司利润后净利润10.13亿元至10820亿元，同比增长47%至57%。截至目前，已有两家券商发布业绩报告。各大券商中信证券近日发布2025年业绩报告，为证券行业第一，公司主要财务指标全部亏损。公告显示，公司预计实现营业利润总额748.3亿元2025年实现归属于母公司净利润300.51亿元，销售额和归属母公司净利润均实现两位数增长，分别增长28.75%和38.46%。全年归属于母公司净利润突破300亿元，国内第一。这是新证券公司成立以来首次出现这种情况。长荣证券业绩报告显示，2025年，公司实现营业利润108.63亿元，比上年增长13.18%，归属于母公司净利润37.29亿元，比上年增长21.92%。证券公司也得益于股市的好转，取得了不错的业绩。 2025年，A股市场强势。上证综指、深证成分指数、创业板指分别上涨18.41%、29.87%、49.57%一年来，带动经纪业务、金融业务、自营业务等众多证券公司业务取得显着增长。对于2025年增长的原因，多家券商在公告中表示，资本市场活动的复苏带动了诸多核心业务的快速增长。在解释增长原因时，申万宏源表示，面对复杂多变的市场环境，公司始终坚持“专业服务创造价值”的企业使命，深化体制机制改革，全面推进业务转型。公司在投资交易、资产管理、投资银行等核心领域展现出优异的发展韧性，交易利润连年实现快速增长。中信证券预计2025年国内资本市场将呈现整体上涨趋势，交易活跃度市场将大幅上涨，投资者信心增强，A股各大指数均上涨。同时，公司积极抓住市场机遇，不断扩大客户市场规模。经纪公司、投资银行、个体经营公司收入快速增长。此外，公司不断推进国际化扩张，深化跨境服务能力。加上香港市场的强劲表现，公司海外收入快速增长。光大证券表示，公司毛利增长主要得益于2025年中国经济整体稳定向好，内地及香港资本市场活动显着增加，以及各大股指走势看涨。公司牢牢把握高质量发展核心原则，不断夯实客户基础，抢占市场先机创新投融资新机遇。财富管理、投资理财、资产管理价格等业务部门收入较去年同期有所增长。西南证券表示，2025年资本市场活动全面恢复，公司积极把握市场机会。主营业务板块取得良好业绩。其中，财富管理业务、证券投资业务和投资银行业务较去年同期大幅增长，导致公司整体业绩显着提升。此外，完成合并的两家上市券商也在声明中提到了合并的积极影响。例如，国泰海通表示，公司顺利高效完成合并交易，有序推进整合，确保完成财务“五大规定”，全面提升经营管理水平，初步实现“1+1>2”效应，为加快创建一流投行奠定了坚实基础。联合国民生先生表示，将于2025年通过发行A股的方式取得民生证券的经营权，推动公司原有业务与民生证券相关业务平稳有序高效整合，并纳入合并财务报表。根据联合国民保经营业绩预测，公司预计2025年实现归属母公司净利润20.8亿元，较上年增长约406%。扣除非母公司利润后，预计2025年实现净利润19.44亿元，比上年增长约410%。证券行业的基本面是预计会超出预期。展望后市，投资机构普遍看好中国经济发展和资本市场改革。因此，我们预计证券行业将继续实现规模和盈利能力的增长，我们认为这可以进一步凸显长期投资配置的价值。 “2025年，资本市场交易活跃，政治红利持续宣发，上市券商业绩整体增长。大型券商表现出稳健增长和韧性，与突出的重组标的相关的业绩弹性。小型券商凭借特色业务展现出差异化竞争力。”中航证券表示，目前券商板块股票处于历史低位，政策复利依然利好，市场状况正在改善。性能双修复逻辑评价清晰有力。行业正进入估值和业绩复苏的黄金时期。迈向2026年行业整合进程将进一步加速，主要券商和重组优质公司的中长期配置价值已明朗化。 “2025年，证券行业将进入新的增长周期，但由于缺乏独立催化剂以及近两年悲观情绪的延续，券商超额收益将较低。”中信建投表示，2026年，预计政策利好将鼓励业绩持续增长，行业将出现调整。目前，“新服务生产力+中长期资本进入市场+券商国际化机遇”这三个中心正逻辑尚未完全融入市场。他们是新动力预计从 2026 年起，投资银行、资产管理和国际业务将逐步成为行业基础，确保中长期业绩的灵活性和弹性得到支持。国泰海通预计，由于交易活跃和基数效应，上市券商业绩将显着改善。证券行业目前受益于配置能力与业绩灵活性的共振。中长期资金入市带来的财富效应将持续导致居民资金流入市场。预计公司业绩将由零售及其他业务混合驱动，并逐步释放。方正证券认为，2025年四季度市值风格将发生变化，金融板块将更加关注。券商业绩好于预期随着资本和基本面的共鸣，CTED 和行业估值继续复苏。 2026年一季度，金融板块估值因短期融资动荡而下降，但券商基本面继续超预期，估值有望逐步恢复。 （实习生周孟奇对本文也有贡献）
（编辑：蔡青）